五家白酒巨头半年报沿途收官。上半年贵州茅台、五粮液功绩仍遥遥当先，洋河股份增速放缓营收保住行业第三，利润被山西汾酒反超，泸州老窖则一经证据慎重。
端正8月30日，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）及泸州老窖（000568.SZ）持续败露完2024年半年报。本年上半年，五大上市白酒企业营收、净利润均创历史新高。据澎湃新闻记者诡计，营收总数共计1951.06亿元，同比增长约14.39%。揣度净赚851.38亿元，同比增长近14%。基于此诡计，五大白酒公司上半年日均净赚约4.678亿元。
据财报表露，贵州茅台的主导产物“贵州茅台酒”是我国大曲酱香型白酒的始祖和典型代表。五粮液主要产物“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典型代表。山西汾酒是幽香型白酒国度圭臬的制订者之一，主要产物为汾酒。洋河股份领有洋河、双沟两大中国名酒，主导产物有梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、张含韵坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒。泸州老窖主要产物包括“国窖 1573”“泸州老窖”等系列白酒。
端正8月30日收盘，白酒股多量大涨，贵州茅台收涨2.11%，报收1443.19元；五粮液收涨3.58%，报收123.03元；洋河股份收涨6.01%，报收81.88元；泸州老窖收涨3.47%，报收119.28元；山西汾酒收涨6.14%，报收176.83元。
五家酒企上半年营收净利均立异高，洋河功绩增速昭彰放缓
本年上半年，贵州茅台功绩超出预期，实现营收819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%，以此诡计贵州茅台上半年日均净赚近2.3亿元。据数据表露，贵州茅台近20年来功绩捏续增长，本年上半年功绩立异高，但比拟旧年同期营收和净利超20%的增幅，本年上半年增速同比有所放缓。
贵州茅台过往半年度功绩
五粮液本年上半年营收为506.48亿元，同比增长11.3%；净利润约为190.57亿元，同比增长11.86%。据数据表露，五粮液营收和净利润半年度增速近三年来逐年放缓。但自2016年起，五粮液皆集九年半年度营收和净利实现同比双位数增长。
五粮液过往半年度功绩
太平洋证券在研报中指出，2024年五粮液销售标的慎重，实现全年保捏两位数增长的标的战胜性较强。
行业龙头上半年褂讪向好，而洋河股份与山西汾酒上半年的座席争夺战加重。洋河股份净利润及增速均垫底，山西汾酒营收与净利润增速均排第一，其中净利润增幅超20%。
具体来看，山西汾酒上半年实现营收227.46亿元，同比增长19.65%；净利润为84.1亿元，同比增长24.27%。据数据表露，山西汾酒半年度营收和净利增速近三年来不异有所放缓。但和同业比拟，本年增速仍名按序一。
山西汾酒过往半年度功绩
不外，二季度山西汾酒营收74.08亿元，增速滑落到17.1%，实现归母净利润21.47亿元，增速则滑落到10.2%，低于市集预期，导致8月28日股价跌近6%。据中金公司发布的研报指出，二季度增速放缓主要由于公司对青花主动控速退换市集，致产物结构有所下移。
现代激情校园春色对比之下，洋河股份上半年的营收与净利润增速昭彰落伍。此外，值得耀眼的是，2023年上半年，洋河股份的营收和净利均超越山西汾酒，而本年上半年独一营收“险胜”1.3亿元。洋河股份的净利润在五大白酒企业中垫底。
具体来看，洋河股份上半年实现营收228.76亿元，同比增长4.58%；归母净利润为79.47亿元，同比增长1.08%。据数据表露，连年来，洋河股份半年度功绩增速呈捏续下滑态势。
洋河股份过往半年度功绩
民生证券财报中指出，洋河股份上半年毛利率同比下降0.77个百分点至75.35%，净利率28.58%，同比下降2.13个百分点，盈利才能小幅下降，净利率水平短期承压。同期研报也说起了洋河股份的风险，洋河股份省内市集竞争加重，公司用度投放策略失当与库存积聚变成导致价钱存在快速下探风险；同期蓝色经典、双沟等产物增长及宇宙化膨胀不足预期等。
泸州老窖连续慎重增长。本年上半年实现商业收入169.05亿元，同比增长15.84%；归母净利润为80.28亿元，同比增长13.22%。据数据表露，连年来泸州老窖功绩稳步增长，利润增速趋于褂讪。
泸州老窖过往半年度功绩
据华泰证券研报指出，预测看，国窖系列仍有望保捏慎重增长，特曲系列等受益于人人价位红利干预界限增量阶段，本年标的营收同比增长不低于15%，与旧年标的一致。
除五粮液外其余酒企协议欠债集体减少，两家酒企败露高分成比例
协议欠债，在财报中，指公司已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务。时时而言，协议欠债在一定历程上代表了企业改日功绩的一个标的，反馈了经销商对企业产物的信心和需求。协议欠债的增多，一般意味着经销商对企业改日的销售预期较为乐不雅，提前支付了更多的货款，视为企业改日销售增长的积极信号。
据澎湃新闻记者梳理，本年上半年仅有五粮液协议欠债有所上涨，其余四家酒企的协议欠债均有所下降，即经销商预支货款集体减少。
上半年贵州茅台开释了约41亿元的协议欠债。贵州茅台在旧年末的协议欠债约为141.26亿元，到上半年末协议欠债缩小至99.93亿元。洋河股份的协议欠债从旧年末的111.05亿元降至上半年末的39.38亿元，开释了约71亿元的协议欠债。山西汾酒的协议欠债开释约13亿元，从上年末的70.29亿元缩小至二季度末的57.32亿元。泸州老窖上年末协议欠债为26.73亿元，二季度末开释约3.3亿元至23.42亿元。
据五粮液半年报表露，端正上半年底，五粮液协议欠债为81.58亿元，比拟旧年底加多近13亿元。太平洋证券研报指出，五粮液协议欠债阐扬优异揣度主因新招商孝顺。
值得耀眼的是，这次茅台、洋河两家酒企均败露了最新分成比例，占归母净利润比例均超七成。
其中，贵州茅台董事管帐划提高分成比例。据8月8日晚，贵州茅台发布的公告称，董事会拟定《2024－2026年度现款分成答复预备》，2024至2026年度，公司每年度分拨的现款红利总数不低于以前实现归母净利润的75%，每年度的现款分成分两次（年度和中期分成）实施。据此前发布的《2023年度利润分拨有预备》，东京热种子对公司整体股东每10股派发现款红利308.76元（含税）。记者凭据此前发布的有预备表露，揣度拟派发现款红利占到了公司2023年度净利润的51.90%。
洋河股份8月28日发布的现款分成答复预备公告表露，2024年至2026年每年度的现款分成总数不低于以前归母净利润的70%且不低于70亿元（含税）。国金证券研报觉得，在市集担忧白酒行业每股收益完竣的氛围下，洋河股份率先欢跃十足分成金额，参考公司24-26年现款分成预备，不低于70亿元的现款分成对应现时股息率约6%，具备设立性价比，且70%现款分成比例也居于白酒行业前哨。
白酒企业控量保价趋势昭彰，中高端产物比重保管高位
本年上半年，贵州茅台直销占比下滑，但占比仍超四成。直销渠说念收入约为337.28亿元，同比增长约7.3%，收入占比从45.16%回落至41.2%操纵，批发代理占比同比提高。
澎湃新闻记者此前了解到，升迁直销收入占比，是在不提跨越厂价的前提下回收渠说念利润的伏击时期。此前，茅台正在束缚稳推直销。而本年上半年直销渠说念收入占比下滑，或预示着茅台正进一步均衡直营与经销商之间的相干，休养销售策略。
“批发代理渠说念收入占比有所回升，可能评释茅台正在贯彻慎重发展想路，聚焦中枢渠说念商利益。”酒类分析师蔡学飞告诉澎湃新闻记者，贵州茅台上半年更加丰富的产物线，以及更加积极落地的市集计策，也相应带动了系列酒经销商的加多，评释茅台在束缚完善产物结构，在好多细分市集作念增量。
具体来看，以“飞天茅台酒”为代表的茅台酒产物在本年上半年收入同比增长约15.7%；包括极品茅台酒、生肖茅台酒等的非标产物与“茅台1935”等为代表的系列酒增长强势，上半年收入同比增长约30.5%，占总收入比例为16%，旧年同期为14.5%。
本年6月中，茅台批发价捏续下降和“黄牛”集体顺服两则传言激勉市集宽恕，茅台股价一度下降。6月底以来贵州茅台捏续推出系列组合拳程序，对茅台各矩阵的系列产物进行控量稳价，包括取消企业1499直销、巽风375行权，到暂停飞天茅台大箱投放并同步消除拆箱销售领导，再到茅台酱香系列产物之一的茅台1935暂停发货。“动手”稳价后，飞天茅台批发价钱渐渐企稳。
除了贵州茅台外，其他四家酒企业也纷繁剑指产物结构优化，大单品策略收效显贵，并稳步实现控量挺价。
半年报败露，五粮液2024年上半年的营收增长，离不开产物结构的捏续优化。本年上半年，五粮液捏续推出互异化新品，优化产物结构。高端产物实现营收392.05亿元，同比增长11.45%；其他酒产物实现营收79.06亿元，同比增长17.77%。
从产销量来看，五粮液其他酒产物的分娩量同比缩减35.16%；销售量同比下滑23.86%。对此，五粮液解说称，主要系五粮浓香公司捏续向中高价位产物聚焦，廉价位产物分娩量、销售量减少。
据国元证券发布的研报指出，五粮液上半年坚捏推动普五传统渠说念的缩量挺价，积极消化社会库存，有望带动普五批价渐渐坚挺；此外，五粮液上调普五出厂价，有望加多营收、净利润。同期，五粮液上半年加多了团购等直销渠说念的投放量，以及非标、1618、低度五粮液、文化酒等产物的投放弥补普五传统渠说念缩量的影响，下半年有望保捏功绩捏续慎重增长。太平洋证券也在研报中提到，五粮液二季度功绩顺应预期，销量阐扬和系列酒结构升迁亮眼。研报指出，五粮液上半年系列酒向中高价位聚焦带动吨价升迁昭彰，重心市集增势昭彰。
山西汾酒也在连续实施大单品策略，本年上半年，中高价酒类的营收约为164.27亿元，其他酒类的营收约为62.33亿元，中高价酒类的收入占比天然同比有所下滑，但仍保管在七成以上。
山西汾酒销售情况
二季度山西汾酒产物结构有所下移。具体来看，二季度青花系列主动控量保价，腰部产物及玻汾运行增长。凭据中金公司渠说念调研，二季度跟着耗尽转淡，商务场景有所承压，山西汾酒主动对青花系列控量保价，中低端产物投放量有所加多。据调研，现时汾酒回款安祥鼓吹，青花20系列批价褂讪在360元/瓶，山西汾酒本年捏续效用优化产物价钱体系息争决市集规律。此外，中金公司在研报中揣度，山西汾酒下半年产物结构或将环比改善，全年完成20%收入增长的标的战胜性仍然较强。
洋河股份方面，上半年中高端酒营收为199.6亿元，同比增长4.78%；平庸酒的营收为25.3亿元，同比增长5.16%。天然增速较慢，但洋河股份中高端酒营收占比一经达到了近九成。不外，洋河股份也存在“资源换市集”的隐忧，毛利率不增反降，白酒产物的毛利率同比减少0.9%至76.18%。
洋河股份销售情况
民生证券在财报中提到，上半年洋河股份白酒销售量为11.56万吨，同比下降0.27%；吨价为19.41万元/吨，同比增长5.17%，量缩价升趋势体现。
泸州老窖本年上半年在高端与人人等市集连续发力，改善产物结构升迁公司盈利才能。以“国窖1573”等产物为代表的中高等酒类的营收约为152.13亿元，同比增长17.12%，毛利率小幅下降0.23个百分点至92.26%，占营收比重约89.99%，旧年同期该比例为89.02%；其他酒类的营收约为16.25亿元，同比增长约6.86%，毛利率增长0.52个百分点至54.88%。
后续发展方面巨屌 twitter，泸州老窖在财报中指出，2024年白酒行业干预结构性休养周期，存量时间特征愈发澄莹，产业朝上风产区、上风企业、上风品牌聚合的趋势更加昭彰。对此，泸州老窖将全力作念大界限体量，捏续升迁发展势能，霸占市集、品牌、品性三大高地。